出品｜远见本钱局

作家｜远见君

近日，阳光保障发布了附庸子公司阳光财险和阳光东说念主寿限度2024年9月30日止九个月之未经审核财务数据及偿付智商报表和限度2024年第三季度末之主要偿付智商等方针论说。

公告裸露，2024年前三季度，阳光东说念主寿杀青保障业务收入709.18亿元，同比增长17.38%；净利润53.17亿元，同比大幅加多53.85%。同时，阳光财险的保障业务收入为364.97亿元，同比增长8.94%；净利润达9.01亿元，同比着落21.03%。

阳光保障和寿险业务依然陆续了上半年南北极分化的趋势。对于这一收获，本钱商场并不太景象，公告讦布的第二天，10月29日，阳光保障主力资金(超大单+大单)净流出1800万元，较上一往翌日主力净流出645万元环比大幅加多179.07%。

值得细心的是，在10月22日，阳光保障的激动发生了密集减抓。华泰证券、华泰紫金投资有限包袱公司等多名股权抓有者均以平均价3.25港元减抓诀别减抓1197万股。

限度11月8日，阳光保障的股价报收为3.26港元/股，较刊行价5.83港元/股下滑超40%。上市近两年的阳光保障没能获得本钱商场的信任。股价抓续低迷致使会影响职工的积极性。

据悉，2016年阳光保障就推出了职工抓股操办，向对公司举座事迹和中永久发展具有进犯作用的中枢主干、要津岗亭东说念主员刊行及配发4.4亿股内资股。职工抓股操办下认购公司股份的价钱为东说念主民币4元/股，抓股操办要求，自公司上市日历起，职工抓股操办所抓股份锁定三年，这意味着抓股职工到2025年才气卖出股份。可是，阳光保障如今的股价仍是跌破了职工抓股操办的认购价。

梳理积年纪迹不错发现，在上市前，2019至2021年，阳光保障的总保费收入诀别为879.07亿元、925.69亿元和1017.59亿元，归母净利润诀别为50.86亿元、56.19亿元和58.83亿元，举座保抓赋闲的增长。但是上市后，阳光保障却堕入聚合2年的“增收不增利”，2022年和2023年，阳光保障的总保费收入诀别为1087.4亿元和1189.1亿元，归母净利润诀别为48.8亿元和37.4亿元，同比下滑17.03%、16.8%。这鄙俚是导致阳光保障股价低迷的进犯原因。

有分析指出，增收不增利并非阳光保障稀奇的景色。据统计，2023年，8家上市险企中有6家净利润增速为负。主要原因为两点，投资收益着落和财险业务赔付率高。

2024年以来，阳光保障的投资收益率有所回暖。限度2024年9月末，阳光东说念主寿的投资收益率为2.8%，同比莳植0.23个百分点；详细投资收益率为6.13%，同比莳植2.53个百分点。

但是财险业务的高赔付率情况仍然抓续。在2024年半年报中，阳光保障解说称，公司承保利润变动主淌若由暴雪、冻雨、超强台风等极点当然灾害影响所致，且灾害主要聚合于公司保费限制聚合度较高的地区。至2024年三季度末，阳光财险详细成本率为100.07%，同比高潮1.41个百分点，详细赔付率为68.22%，同比高潮3.65个百分点。

另一方面，“报行合一”也给阳光保障的业务带来了不细目性。有分析指出，阳光东说念主寿保费收入增长相称依赖银保渠说念，2024年上半年，阳光东说念主寿的银保渠说念杀青总保费收入340.1亿元，同比增长9.5%，占当期总保费的二分之一。

而“报行合一”最大的影响等于显赫显赫镌汰中介手续费率，据统计，相较“报行合一”之前，银保渠说念的用度水平仍是下调30%。阳光保障的快速增长离不开策略的红利。但是有业内东说念主士指出，保障公司过度依赖银保渠说念，可能会导致成本上升、风险聚合、客户相干弱化以及居品线局限性加多等问题。险企仍需要多渠说念发展确保机动性。

但是财险行业，至极是其中的车险的“报行合一”却是另一趟事。数据裸露，2023年前11个月，车险行业累计杀青保费收入7778亿元，在财产险保费收入中占比53.42%，但是占比却同比着落了0.6个百分点。同时杀青累计承保利润78.04亿元，同比减少106.68亿元，降幅为57.75%。

据悉，早在2018年，车险行业就开动引申“报行合一”，监管部门屡次发文率领该行业限度用度。2023年9月，国度金融监督解决总局下发《对于加强车险用度解决的奉告》，对车险用度进行全主张管控，并要求包括阳光财险在内的8家财险公司签署《车险合规操办自律公约》。

该协议建议的要求包括，严格施行车辆保障条目费率解决关联法例，严禁对条目费率报行不一，不得以多样意义迫害扩大或松开保障包袱，不得迫害变更报批报备的条目费率等等。

可见，阳光财险事迹走低亦受到了策略端的影响。阳光保障里面分化的趋势或仍将抓续。